2021年，大宗商品牛市延續(xù)，CRB商品指數(shù)刷新七年來新高。國內(nèi)期貨市場客戶權(quán)益規(guī)模從2021年4月份開始邁入萬億元時代。2021年三季度以來，大宗商品市場震蕩加劇。分析人士認為，在大宗商品供需格局改變、新舊能源逐漸更迭的背景下，預計2022年大宗商品重心或下移，能源主題投資機會顯著。
重心或下移
分析人士認為，2022年大宗商品市場行情或進入新的階段，隨著主要商品供給端約束逐漸緩解，2022年開始大宗商品市場重心或有所回落。
“整體上看，2022年大宗商品需求下行的壓力比較大，而主要商品供給端的約束均將緩解。煤炭、原油、鐵礦石、銅、鋅等主要大宗商品供給均將趨于增加，供需格局對大宗商品價格不利，預計2022年大宗商品市場整體將呈重心下移的態(tài)勢。”中信期貨表示。
該機構(gòu)認為，2022年大宗商品主要的向上機會在于地產(chǎn)寬信用以及財政政策前置發(fā)力導致上半年需求修復。特別是國內(nèi)定價的商品如黑色金屬、建材，以及有色金屬中的鋁等存在一定修復空間;但從全球來看，經(jīng)濟將整體趨于下行，全球定價的商品以及受出口影響比較大的商品表現(xiàn)將相對疲弱，如原油等。
從商品市場看，目前全球需求已經(jīng)出現(xiàn)回落。展望2022年，國貿(mào)期貨表示：“商品需求將進一步走弱，供給約束問題也將逐步得到改善，疊加美聯(lián)儲逐步收緊貨幣政策，金融環(huán)境不再寬松，本輪大宗商品行情的拐點或已出現(xiàn)。但在碳達峰、碳中和目標下，部分商品產(chǎn)能或持續(xù)受限，加上部分新興市場國家經(jīng)濟修復有望持續(xù)，商品需求周期或拉長，部分大宗商品或仍存在一些結(jié)構(gòu)性機會。”
盡管市場對于此輪大宗商品價格上漲的成因和持續(xù)時間仍存在分歧，但是隨著部分國家滯脹風險積聚，機構(gòu)人士一致預期，2022年全球主要經(jīng)濟體將采取措施管理通脹。
國投安信期貨分析認為，在此背景下，2022年大宗商品市場重點關(guān)注宏觀緊縮、供給恢復、碳中和、新冠肺炎疫情等因素的演變，雖然總體格局將從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向供需平衡，但是不確定性依然較大，再平衡之路或面臨挑戰(zhàn)。所以，在投資策略上，以把握結(jié)構(gòu)性行情為主，更加依賴對商品供需平衡的細致分析。
關(guān)注結(jié)構(gòu)性投資機會
2020年初以來，大宗商品市場行情在跌宕中不斷攀升。從2020年的貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品，到2021年的原油、有色金屬，商品市場明星品種不斷更迭。機構(gòu)人士認為，2022年，投資者可以重點關(guān)注新舊能源格局重塑、大宗商品供需格局改變下的投資機會。
國投安信期貨研究表示：“2021年，中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)定下了穩(wěn)中求進、經(jīng)濟建設(shè)為中心的主基調(diào)。展望2022年，大宗商品市場經(jīng)歷了疫情以來接近兩年的牛市之后，高位勢必出現(xiàn)分化和震蕩。受益于‘雙碳’戰(zhàn)略、綠色發(fā)展概念的商品可能繼續(xù)獲得支撐，而受制于政策調(diào)控的煤炭類資源品價格很難再有較高的波動率。不論是經(jīng)濟基本面還是商品價格，都將步入重建后的新格局，循序漸進地演繹新一年的運行節(jié)奏。”
“隨著‘雙碳’行動不斷推進，大宗商品供需格局將面臨重塑。”國貿(mào)期貨分析稱，一方面，高能耗、高碳排放行業(yè)供給釋放或?qū)⒊掷m(xù)受到影響，如煤炭、鋼鐵、電解鋁等，作為能源消耗密集行業(yè)，面臨較大減碳壓力;另一方面，新能源、新基建等綠色低碳產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展將給部分商品帶來新的需求增量。
從對應(yīng)的股市細分投資機會看，川財證券認為，2021年，中央經(jīng)濟工作會議提出能源方面立足以煤為主的基本國情，確保能源穩(wěn)定供應(yīng)。當前煤炭板塊偏悲觀的預期有望修復，長協(xié)基準價上調(diào)帶動動力煤龍頭業(yè)績持續(xù)改善，有望催化估值修復及重塑，建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健且高分紅標的。有色金屬方面，房地產(chǎn)領(lǐng)域資金最緊張的時刻或已過去，新能源領(lǐng)域?qū)τ陔娊怃X需求端的貢獻也不容小覷，上半年可關(guān)注階段性反彈機會。
“2022年能源的供需矛盾將大幅緩解，在高價驅(qū)動和政策壓力下，供給壓力將逐步得到改善。其中，煤炭供需缺口將修復，價格重心將顯著下移;而原油需求增長受到全球經(jīng)濟下行的影響而放緩，油價重心或有所下移;碳中和背景下天然氣需求保持穩(wěn)健，預計大幅調(diào)整空間有限。”中信期貨研究表示。
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