能源是關(guān)系國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)。據(jù)國(guó)家電網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2019年全社會(huì)用電量7.2萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.5%;2020年全社會(huì)用電量為7.5萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.1%。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)，用電量將保持較快增長(zhǎng)，2021年1-9月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)12.9%，預(yù)計(jì)2021年全國(guó)全社會(huì)用電量達(dá)7.9萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.5%。
用電量的增加將加大對(duì)能源的需求，由于以傳統(tǒng)能源為主的能源結(jié)構(gòu)將帶來(lái)化石能源枯竭和環(huán)境污染問(wèn)題，近年來(lái)我國(guó)能源結(jié)構(gòu)正加速轉(zhuǎn)型，非化石能源的消費(fèi)占比持續(xù)提升。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2020年，我國(guó)煤炭消費(fèi)占能源消費(fèi)的比重為56.8%，從2009年的71.6%下滑了近15個(gè)百分點(diǎn)。而同期，全球的能源消費(fèi)中煤炭占比為26%，歐洲的煤炭消費(fèi)占比僅為14%，加拿大占比僅為4%。相比之下，當(dāng)前我國(guó)以煤炭為主的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整。
我國(guó)力爭(zhēng)2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和，這已成為一場(chǎng)廣泛而深刻的經(jīng)濟(jì)社會(huì)系統(tǒng)性變革。2021年，“雙碳”目標(biāo)首次被寫入《政府工作報(bào)告》，將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，引導(dǎo)加大對(duì)風(fēng)電、光伏的金融支持力度。另?yè)?jù)《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，預(yù)計(jì)到2030年，我國(guó)非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到25%左右;到2060年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到80%以上，風(fēng)電、光伏產(chǎn)業(yè)將得到大力發(fā)展。
風(fēng)能是一種清潔而穩(wěn)定的可再生能源，在雙碳背景下，風(fēng)力發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈將會(huì)迎來(lái)怎樣的發(fā)展機(jī)遇?這條賽道的競(jìng)爭(zhēng)格局又將如何?本文將對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行一一探討。
目錄
一、風(fēng)電行業(yè)概況
1.1 行業(yè)發(fā)展歷程
1.2 風(fēng)電行業(yè)政策梳理
1.3 制約與驅(qū)動(dòng)因素
二、風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析
2.1 上游零部件廠商
2.1.1 風(fēng)塔
2.1.2 葉片
2.1.3 風(fēng)電結(jié)構(gòu)件
2.2 中游整機(jī)廠商
2.3 下游風(fēng)電站運(yùn)營(yíng)商
2.4 上下游代表上市企業(yè)的基本面數(shù)據(jù)和增長(zhǎng)情況
2.4.1 收入增速
2.4.2 利潤(rùn)率水平
2.4.3 回報(bào)率水平
三、風(fēng)電行業(yè)市場(chǎng)前景
3.1 需求端
3.2 供給端
3.3 未來(lái)行業(yè)規(guī)模
3.4 海上風(fēng)電的發(fā)展
四、結(jié)語(yǔ)
一、風(fēng)電行業(yè)概況
我國(guó)風(fēng)能資源儲(chǔ)備豐富，但地區(qū)分布并不均衡，主要集中在北部地區(qū)(東北、華北、西北)和東南沿海及附近島嶼一帶。風(fēng)力發(fā)電是指將風(fēng)的動(dòng)能轉(zhuǎn)化為電能的一種發(fā)電形式。
據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2021年11月14日，我國(guó)風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)到30015萬(wàn)千瓦，較2016年底實(shí)現(xiàn)翻番，是2020年底歐盟風(fēng)電總裝機(jī)的1.4倍、是美國(guó)的2.6倍，已連續(xù)12年穩(wěn)居全球第一。目前，世界最大水電站三峽電站總裝機(jī)容量2250萬(wàn)千瓦，3億千瓦可再生能源裝機(jī)則相當(dāng)于新建13座三峽電站。
目前，風(fēng)電占全國(guó)電源總裝機(jī)比例約13%、發(fā)電量占全社會(huì)用電量比例約7.5%，較2020年底分別提升0.3和1.3個(gè)百分點(diǎn)，風(fēng)電對(duì)全國(guó)電力供應(yīng)的貢獻(xiàn)不斷提升。
與此同時(shí)，我國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力也快速提升，已具備大兆瓦級(jí)風(fēng)電整機(jī)、關(guān)鍵核心大部件自主研發(fā)制造能力，建立形成了具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)體系，我國(guó)風(fēng)電機(jī)組產(chǎn)量已占據(jù)全球三分之二以上市場(chǎng)份額，作為全球最大風(fēng)機(jī)制造國(guó)的地位持續(xù)鞏固加強(qiáng)。
1.1 行業(yè)發(fā)展歷程
如圖表1所示，我國(guó)風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展大致經(jīng)歷了兩個(gè)周期：第一輪周期為2005—2012年，具體來(lái)看，2008年之前的新增裝機(jī)量增速在150%左右，增速較高主要是風(fēng)電裝機(jī)基數(shù)較低;2009年增速超過(guò)100%，主要是當(dāng)年出臺(tái)政策制定陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，刺激了風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展;而2011年開(kāi)始，新增裝機(jī)量出現(xiàn)下滑，主要和前期發(fā)展過(guò)快導(dǎo)致風(fēng)電消納出現(xiàn)困難、風(fēng)電質(zhì)量事故頻發(fā)有關(guān)。
第二階段為2013—2017年，具體來(lái)看，2014年、2015年新增裝機(jī)量大幅增加，主要原因是監(jiān)管層出臺(tái)政策下調(diào)補(bǔ)貼，帶動(dòng)行業(yè)出現(xiàn)“搶裝潮”;2016年開(kāi)始，新增裝機(jī)量再次下滑，主要原因是前期增長(zhǎng)過(guò)快導(dǎo)致棄風(fēng)現(xiàn)象再次嚴(yán)重，政府限制內(nèi)蒙古、黑龍江等北方六省的新增裝機(jī);2017年至今，行業(yè)逐漸復(fù)蘇和穩(wěn)定。
風(fēng)電行業(yè)屬于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)。如圖表2所示，近年來(lái)，我國(guó)風(fēng)電行業(yè)政策利好不斷，多層次政策出臺(tái)，行業(yè)發(fā)展前景明朗。
從整體發(fā)展歷程看，風(fēng)電行業(yè)受兩個(gè)因素影響較大，一是風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策;二是風(fēng)電消納情況。
首先，從政策影響層面看，隨著補(bǔ)貼政策的出臺(tái)，裝機(jī)量大幅提升。如圖表3所示，2009—2020年，監(jiān)管層多次調(diào)整風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)，陸上風(fēng)電的補(bǔ)貼電價(jià)逐漸走低，如I類陸上風(fēng)資源區(qū)的“指導(dǎo)性電價(jià)”由2009年的0.51元/千瓦時(shí)降至2020年的0.29元/千瓦時(shí);IV類陸上風(fēng)資源區(qū)的“指導(dǎo)性電價(jià)”由2009年的0.61元/千瓦時(shí)降至2020年的0.47元/千瓦時(shí)。
2019年5月，監(jiān)管層發(fā)布下調(diào)補(bǔ)貼的政策，要求2018年底之前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，2020年底前仍未完成并網(wǎng)的，國(guó)家不再補(bǔ)貼;2019年1月1日至2020年底前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，2021年底前仍未完成并網(wǎng)的，國(guó)家不再補(bǔ)貼。
自2021年1月1日開(kāi)始，新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，國(guó)家不再補(bǔ)貼。政府補(bǔ)貼政策的減少，也說(shuō)明行業(yè)逐漸走向市場(chǎng)化，企業(yè)需要依靠自身經(jīng)營(yíng)能力在行業(yè)中謀發(fā)展。
再來(lái)看一下風(fēng)電消納問(wèn)題。盡管我國(guó)風(fēng)能資源儲(chǔ)備較大，但風(fēng)能資源分布并不均衡，再加上西北部電力基礎(chǔ)設(shè)備相對(duì)薄弱，導(dǎo)致風(fēng)電棄風(fēng)率較大。
如圖表4所示，在2012年、2016年時(shí)，隨著全國(guó)平均棄風(fēng)率的增加，當(dāng)年的新增風(fēng)電裝機(jī)容量的同比增速均出現(xiàn)回落;而在2014年、2018年時(shí)，全國(guó)平均棄風(fēng)率有所降低，同期新增風(fēng)電裝機(jī)容量的同比增速逐漸走高?？梢?jiàn)，國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)容量增速與棄風(fēng)率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。
不過(guò)，據(jù)發(fā)改能源規(guī)定〔2018〕1575號(hào)文件，到2020年，基本解決清潔能源消納問(wèn)題，確保全國(guó)平均風(fēng)電利用率達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平(力爭(zhēng)達(dá)到95%左右)，棄風(fēng)率控制在合理水平(力爭(zhēng)控制在5%左右)。
據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年1-6月，全國(guó)棄風(fēng)電量為126.4億千瓦時(shí)，棄風(fēng)率為3.6%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，平均利用率96.4%。今年上半年，新疆、湖南和甘肅地區(qū)的棄風(fēng)率分別為8%、2%和4%，同比分別下降了4.2、3.2和3個(gè)百分點(diǎn)，可見(jiàn)我國(guó)風(fēng)電的棄風(fēng)率問(wèn)題基本已得到改善。
二、風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析
據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，目前我國(guó)風(fēng)電企業(yè)總數(shù)量超過(guò)2萬(wàn)家，已上市的企業(yè)數(shù)量超過(guò)百家。從地域分布情況看，廣東省、江蘇省和山東省的風(fēng)電企業(yè)數(shù)量排名前三，分別為2343家、1999家和1873家;另外，注冊(cè)資本在1000萬(wàn)元以上的企業(yè)數(shù)量達(dá)到9807家，占比為44.88%。
自2014年起，我國(guó)每年新成立風(fēng)電企業(yè)數(shù)量均在1000家以上，如圖表5所示，2020年我國(guó)新成立風(fēng)電企業(yè)數(shù)量達(dá)2543家，同比增速為13.94%。
圍繞著風(fēng)電場(chǎng)的開(kāi)發(fā)、建設(shè)和日常運(yùn)營(yíng)，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游、中游和下游三個(gè)環(huán)節(jié)，伴隨著資金進(jìn)入堡壘要求以及安全技術(shù)要求越來(lái)越高，并且平價(jià)化政策的實(shí)行，我國(guó)風(fēng)電行業(yè)呈現(xiàn)高度集中化趨勢(shì)。
具體來(lái)看，行業(yè)上游主要是風(fēng)電的零部件制造商，包括葉片、發(fā)電機(jī)、軸承、電控系統(tǒng)等。上市企業(yè)包括中材科技(002080.SZ)(葉片)、新強(qiáng)聯(lián)(300850.SZ)(回轉(zhuǎn)支承)、華伍股份(300095.SZ)(風(fēng)電制動(dòng))、雙一科技(300690.SZ)(機(jī)艙罩)、日月股份(603218.SH)(鑄件)、禾望電氣(603063.SH)(變流器)、金雷股份(300443.SZ)(主軸)等。
中游主要是風(fēng)電整機(jī)和風(fēng)塔的制造商，整機(jī)(風(fēng)機(jī))是發(fā)電機(jī)組，風(fēng)塔是風(fēng)力發(fā)電的塔桿。上市企業(yè)包括金風(fēng)科技(002202.SZ)(整機(jī))、明陽(yáng)智能(601615.SH)(整機(jī))、東方電氣(600875.SH)(整機(jī))、運(yùn)達(dá)股份(300772.SZ)(整機(jī))、上海電氣(601727.SH)(整機(jī))、天順風(fēng)能(002531.SZ)(風(fēng)塔)、泰勝風(fēng)能(300129.SZ)(風(fēng)塔)等。
下游主要是風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)和運(yùn)維環(huán)節(jié)。上市企業(yè)包括中廣核新能源(1811.HK)、大唐新能源(1798.HK)、北控清潔能源(1250.HK)等。
2.1 上游零部件廠商
上游零部件主要包括葉片、變頻器、齒輪箱、電氣控制系統(tǒng)、發(fā)電機(jī)、主軸、輪轂等。特殊地，如海上風(fēng)電還包括海底集電系統(tǒng)、海上分電站、海底高壓電纜和岸上分電站、關(guān)鍵原材料如碳纖維等。
整體來(lái)看，上游零部件具有產(chǎn)品差異大、質(zhì)量要求高、供貨周期緊等特征，對(duì)新進(jìn)入者而言，若缺乏工程經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)儲(chǔ)備，則無(wú)法快速響應(yīng)下游客戶需求，難以適應(yīng)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
此外，除葉片外，其他賽道技術(shù)壁壘不高，但對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量要求很高，如風(fēng)電塔筒、樁基等屬于大型鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，要求可靠使用壽命在20年以上，一旦發(fā)生質(zhì)量問(wèn)題，更換造成的損失非常大，在機(jī)組大型化對(duì)質(zhì)量要求更高的情況下，龍頭品牌效應(yīng)會(huì)更加顯著。
根據(jù)在風(fēng)電機(jī)組中的功能作用、重要性、市場(chǎng)規(guī)模等情況，上游行業(yè)主要分為風(fēng)塔、葉片、風(fēng)電結(jié)構(gòu)件三大細(xì)分賽道。
2.1.1 風(fēng)塔
具體來(lái)看，首先，風(fēng)塔是支撐發(fā)電機(jī)組的塔桿，它的作用是吸收葉片旋轉(zhuǎn)引發(fā)的機(jī)組晃動(dòng)、支撐整個(gè)機(jī)組。風(fēng)塔的高度越高，風(fēng)力就越強(qiáng)，則風(fēng)能利用率越優(yōu)，但相應(yīng)地對(duì)風(fēng)塔的品質(zhì)及制作工藝要求就越高。
風(fēng)塔市場(chǎng)分為高、中、低端市場(chǎng)，2兆瓦及以上風(fēng)塔為高端，1兆瓦及以下的風(fēng)塔為低端，剩余為中端市場(chǎng)。目前，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)風(fēng)塔的企業(yè)較多，中低端風(fēng)塔市場(chǎng)集中度低，但高端市場(chǎng)相對(duì)較集中，除天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、天能重工(300569.SZ)、大金重工(002487.SZ)四家專業(yè)化塔筒生產(chǎn)企業(yè)外，還有粵水電(002060.SZ)、中船澄西船舶修造有限公司(中國(guó)船舶旗下)、中國(guó)水利水電四局(中國(guó)電建旗下)、中車同力鋼構(gòu)、華電重工、江蘇神山風(fēng)電等眾多企業(yè)。
在機(jī)組大型化、高塔筒、長(zhǎng)葉片的行業(yè)發(fā)展背景下，后期風(fēng)塔行業(yè)集中度會(huì)進(jìn)一步提升。而這種趨勢(shì)下，大型機(jī)組重量更重、葉片旋轉(zhuǎn)導(dǎo)致的振動(dòng)也會(huì)越大，下游整機(jī)對(duì)塔筒的質(zhì)量要求更高。
不過(guò)，由于重量、長(zhǎng)度的問(wèn)題，風(fēng)塔運(yùn)輸會(huì)受到一定的限制，進(jìn)而會(huì)影響行業(yè)集中度地提升。例如，天順風(fēng)能2020年風(fēng)塔運(yùn)輸費(fèi)用占據(jù)營(yíng)業(yè)成本的比例為7.37%，而葉片運(yùn)輸費(fèi)用占據(jù)營(yíng)業(yè)成本的比例僅為0.74%，可見(jiàn)，風(fēng)塔受產(chǎn)能半徑的限制影響更大。因此，企業(yè)市占率的提升需要建立在不斷新建廠房上，例如新疆的風(fēng)塔運(yùn)到東部沿海地區(qū)會(huì)比較困難，需要在東部地區(qū)建立廠房來(lái)覆蓋。
2.1.2 葉片
葉片，是風(fēng)電機(jī)組非常重要的部件，它決定了機(jī)組的風(fēng)能轉(zhuǎn)換效率。葉片越大，風(fēng)能轉(zhuǎn)換效率越高，但相應(yīng)地葉片重量就越重，研發(fā)生產(chǎn)難度也越大，技術(shù)制造門檻較高。因此，葉片是現(xiàn)階段風(fēng)電整機(jī)制造成本中的最大項(xiàng)目，在陸上、海上風(fēng)力發(fā)電機(jī)整機(jī)成本的比例分別占到21%、30%左右。
2020年，受政策影響風(fēng)電行業(yè)迎來(lái)?yè)屟b潮，行業(yè)迅速進(jìn)入了調(diào)整期，風(fēng)電招標(biāo)價(jià)格較去年同期大幅下降，疊加原材料成本上升，風(fēng)電裝備供應(yīng)鏈面臨較大成本壓力。因此，葉片生產(chǎn)逐漸向大型化和大功率化趨勢(shì)發(fā)展，一方面可以減少單位原材料消耗，另一方面可以降低企業(yè)運(yùn)維成本。
在2005年之前，我國(guó)風(fēng)力發(fā)電裝機(jī)容量較小，行業(yè)資本關(guān)注度低，因此本土葉片生產(chǎn)企業(yè)較少。2005年開(kāi)始，部分資金充裕的國(guó)有企業(yè)大批進(jìn)入葉片賽道，目前葉片市場(chǎng)形成了以專業(yè)葉片生產(chǎn)企業(yè)、整機(jī)制造企業(yè)、外資葉片生產(chǎn)企業(yè)為主要參與者的多元化競(jìng)爭(zhēng)格局。
國(guó)內(nèi)葉片生產(chǎn)企業(yè)主要有中材科技、連云港中復(fù)連眾復(fù)合材料集團(tuán)有限公司、時(shí)代新材、洛陽(yáng)雙瑞風(fēng)電葉片有限公司等20余家。其中，中材科技為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)葉片的龍頭企業(yè)，其2020年年報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)該公司合計(jì)銷售風(fēng)電葉片12.3GW，實(shí)現(xiàn)銷售收入90.2億元，凈利潤(rùn)10億元，市場(chǎng)占有率連續(xù)10年保持全國(guó)第一。
另外，國(guó)外生產(chǎn)葉片的代表企業(yè)主要有通用電氣(中國(guó))有限公司、艾爾姆(中國(guó))投資有限公司、維斯塔斯風(fēng)力技術(shù)(中國(guó))有限公司等。
2.1.3 風(fēng)電結(jié)構(gòu)件
風(fēng)電結(jié)構(gòu)件對(duì)風(fēng)電機(jī)組起到支撐、保護(hù)和傳動(dòng)作用，這些零部件主要包括鑄件、主軸、塔筒、法蘭、機(jī)艙罩、定子和轉(zhuǎn)子等。
從競(jìng)爭(zhēng)壁壘方面看，鑄件賽道為重資產(chǎn)行業(yè)，產(chǎn)能的擴(kuò)張需要有大量資金投入、且其為重污染行業(yè)，環(huán)保原因擴(kuò)產(chǎn)受限，較難有新進(jìn)入者出現(xiàn)。國(guó)內(nèi)主要的公司包括日月股份、吉鑫科技(601218.SH)、永冠能源科技集團(tuán)等。
鑄件行業(yè)集中度同樣存在上升空間，主要原因是和其余零部件驅(qū)動(dòng)一致，大功率機(jī)組的出現(xiàn)使得鑄件的體積和重量也相應(yīng)變大，導(dǎo)致制造難度增加。
2.2 中游整機(jī)廠商
中游風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)，就是將上游零部件等組裝成發(fā)電機(jī)組的過(guò)程。目前，我國(guó)風(fēng)電制整機(jī)制造商前三名分別是金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源有限公司(以下簡(jiǎn)稱“遠(yuǎn)景能源”)和明陽(yáng)智能。
據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)(BNEF)數(shù)據(jù)，從2020年我國(guó)風(fēng)電整機(jī)制造商市場(chǎng)份額看，排名前十大企業(yè)分別為金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽(yáng)智能、上海電氣、運(yùn)達(dá)股份、天津中車風(fēng)能科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中車風(fēng)能”)、三一重能股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“三一重能”)、東方電氣(600875.SH)、中國(guó)船舶重工集團(tuán)海裝風(fēng)電股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)海裝”)、國(guó)電聯(lián)合動(dòng)力技術(shù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合動(dòng)力”)，市場(chǎng)份額分別為21%、17%、10%、9%、7%、7%、6%、5%、5%、4%?？梢?jiàn)，2020年我國(guó)整機(jī)行業(yè)CR3達(dá)到48%，幾乎占據(jù)了一半的市場(chǎng)份額，行業(yè)集中度較高。
未來(lái)，整機(jī)市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步提升。首先，國(guó)家政策層面上鼓勵(lì)風(fēng)電行業(yè)優(yōu)勝劣汰、淘汰落后產(chǎn)能、促進(jìn)企業(yè)兼并重組;其次，整機(jī)機(jī)組大型化可以減少吊裝、土地、日常運(yùn)營(yíng)維護(hù)等成本，進(jìn)而降低度電成本，因此機(jī)組大型化是未來(lái)風(fēng)機(jī)的發(fā)展趨勢(shì)，但大型機(jī)組的生產(chǎn)技術(shù)集中在頭部企業(yè)，因此龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提升。
2.3 下游風(fēng)電站運(yùn)營(yíng)商
不同于上游和中游產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)存在一定的要求，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在風(fēng)資源開(kāi)發(fā)能力、資本金、債務(wù)融資能力和融資成本優(yōu)勢(shì)上。
在國(guó)內(nèi)，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商可分三類，一是大型的電力央企，這些企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為火電、水電的生產(chǎn)銷售，比如國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、國(guó)家電力投資集團(tuán)公司、大唐集團(tuán)(2117.HK)、中國(guó)華能集團(tuán)有限公司、中國(guó)華電集團(tuán)有限公司等;二是其他的能源國(guó)企，比如中國(guó)廣核集團(tuán)有限公司、華潤(rùn)(集團(tuán))有限公司、中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)有限公司和中節(jié)能風(fēng)力發(fā)電股份有限公司等;三是民營(yíng)、外資企業(yè)，比如金風(fēng)科技。
其中，電力央企占據(jù)國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)近一半份額，其他能源國(guó)企次之，民營(yíng)和外資占比較低。
2.4 上下游代表性上市企業(yè)的基本面數(shù)據(jù)
由于所處產(chǎn)業(yè)鏈的位置不同，風(fēng)電企業(yè)的體量規(guī)模、成長(zhǎng)能力、盈利能力和回報(bào)率大小等表現(xiàn)差異較大，在此，如圖表6所示，時(shí)代商學(xué)院選取了19家產(chǎn)業(yè)鏈上下游的代表性企業(yè)，從2020年的企業(yè)營(yíng)收同比增速、歸母凈利潤(rùn)同比增速、毛利率、凈利率、總市值、市盈率、總資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)、投資回報(bào)率(ROIC)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)共9個(gè)指標(biāo)進(jìn)行比較，以探究風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)情況。
從收入增速水平來(lái)看，如圖表7所示，上游、中游收入增速要高于下游，這主要由于兩大原因?qū)е?，一是搶裝潮的出現(xiàn)，2019年5月平價(jià)政策落地，平價(jià)前下游運(yùn)營(yíng)商開(kāi)始搶裝，帶動(dòng)中上游收入上漲，而下游由于需要電站并網(wǎng)才能產(chǎn)生收入，收入增長(zhǎng)時(shí)點(diǎn)晚于中上游，所以其收入增長(zhǎng)不明顯。
二是體量大小不同。從收入規(guī)模看，中游企業(yè)的收入體量在100億元以上，而上游除葉片環(huán)節(jié)收入體量在100億元以上外，其余賽道收入體量較小，導(dǎo)致平價(jià)對(duì)其刺激更大，收入波動(dòng)更大。
從利潤(rùn)率水平來(lái)看，如圖表8所示，上游企業(yè)毛利率均值為27.19%、凈利率均值為13.57%;中游企業(yè)毛利率均值為17.27%、凈利率均值為3.68%;下游企業(yè)毛利率均值為68.14%、凈利率均值為15.79%，可見(jiàn)，上游、下游的毛利率、凈利率水平要高于中游。
具體來(lái)看，上游的機(jī)艙罩(雙一科技)毛利率相對(duì)較高，主要原因是其在定價(jià)時(shí)會(huì)將運(yùn)輸費(fèi)用包含在銷售價(jià)格里，而實(shí)際發(fā)生的運(yùn)輸費(fèi)用在銷售費(fèi)用中核算;另外，主軸環(huán)節(jié)(金雷股份)的毛利率較高，主要是其競(jìng)爭(zhēng)格局較好，具備一定的定價(jià)權(quán)。
相對(duì)來(lái)說(shuō)，中游整機(jī)企業(yè)的毛利率較低，主要是因?yàn)槠湎掠螢榇笮脱肫?，話語(yǔ)權(quán)強(qiáng)，導(dǎo)致其定價(jià)權(quán)較低。
2.4.3 回報(bào)率水平
從回報(bào)層面來(lái)看，如圖表9所示，上游企業(yè)的ROA、ROIC、ROE分別為11.1%、10.55%、15.12%;中游的ROA、ROIC、ROE分別為1.78%、2.98%、8.23%;下游企業(yè)的ROA、ROIC、ROE分別為4.88%、2.02%、9.23%。
不難看出，上游零部件環(huán)節(jié)的回報(bào)要明顯好于中游整機(jī)環(huán)節(jié)，這主要原因是其競(jìng)爭(zhēng)格局較好，擁有定價(jià)權(quán)，而中游整機(jī)雖然同樣格局較好，但由于其下游為大型央企，其定價(jià)權(quán)較小，導(dǎo)致其回報(bào)率較低。
另外，雖然下游大型央企的定價(jià)權(quán)較高，但一般運(yùn)營(yíng)周期長(zhǎng)，因此回報(bào)率相對(duì)也低于上游零部件廠商。
三、風(fēng)電行業(yè)市場(chǎng)前景
在全球能源結(jié)構(gòu)向低碳化轉(zhuǎn)變、能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的背景下，風(fēng)電行業(yè)需求持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)具備確定性。我國(guó)是世界最大的風(fēng)電市場(chǎng)，擁有豐富的風(fēng)力資源，部分企業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)水平逐步向國(guó)際先進(jìn)水平靠攏。
為推動(dòng)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，我國(guó)將陸續(xù)發(fā)布重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案和一系列支撐保障措施，構(gòu)建起碳達(dá)峰、碳中和“1+N”政策體系，在十四五期間我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)量將有較大提升。
2021年以后，陸上風(fēng)電行業(yè)的需求將更加多元化，平價(jià)大基地項(xiàng)目、分散式風(fēng)電項(xiàng)目以及部分特高壓配套項(xiàng)目將成為陸上風(fēng)電增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)2025年以后，我國(guó)陸上風(fēng)電市場(chǎng)將進(jìn)入換機(jī)潮初期，新老機(jī)組更新?lián)Q代催生全新市場(chǎng)需求。
同時(shí)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，海上風(fēng)電的新增吊裝容量預(yù)計(jì)仍將保持增長(zhǎng)，并逐步向風(fēng)機(jī)大型化和深遠(yuǎn)海規(guī)?；l(fā)展。
3.1 需求端
電力需求變化是社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“晴雨表”，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)，用電量將保持較快增長(zhǎng)。如圖表10所示，2021年前三季度，全國(guó)全社會(huì)用電量6.17萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.9%，用電量的快速增長(zhǎng)，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，能源需求快速增長(zhǎng)。
據(jù)國(guó)家電網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2021年前三季度，全國(guó)可再生能源發(fā)電量達(dá)1.75萬(wàn)億千瓦時(shí)。其中，規(guī)模以上水電發(fā)電量為9030億千瓦時(shí)，同比下降0.9%;風(fēng)力發(fā)電量為4694億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)41.5%;光伏發(fā)電量為2486億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)24.0%;生物質(zhì)發(fā)電量為1206億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)25.7%。相比于光伏、生物質(zhì)等可再生能源發(fā)電方式，風(fēng)力發(fā)電量及同比增速均處于高位。
3.2 供給端
研究機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，2030年碳達(dá)峰前我國(guó)全社會(huì)用電量年均增速仍將超過(guò)4%。據(jù)國(guó)務(wù)院印發(fā)的《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》目標(biāo)要求，到2030年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到25%左右，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上。
據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2021年9月末，我國(guó)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到2.97億千瓦，其中陸上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量為2.84億千瓦、海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量為1319萬(wàn)千瓦;光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量為2.78億千瓦。
可見(jiàn)，當(dāng)前風(fēng)電和光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量之和在5.75億千瓦左右，若按照“雙碳”目標(biāo)達(dá)到12億千瓦計(jì)算，到2030年，風(fēng)電、光伏發(fā)電總裝機(jī)容量將在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上再翻一倍。
3.3 未來(lái)行業(yè)規(guī)模
據(jù)GEIDCO(全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織)預(yù)測(cè)，如圖表11所示，2025—2030年我國(guó)新增電力需求幾乎全部由新能源滿足，其中，風(fēng)力發(fā)電裝機(jī)總量約25億千瓦，裝機(jī)占比在31.2%;光伏發(fā)電裝機(jī)總量約38億千瓦，裝機(jī)占比在47.4%。也就是說(shuō)，2060年時(shí)風(fēng)電和光伏發(fā)電裝機(jī)占比近80%，風(fēng)電將成為電力供應(yīng)的主要支柱之一。
此外，雙碳背景下，我國(guó)陸上、海上風(fēng)電將協(xié)同發(fā)展。另?yè)?jù)GEIDCO預(yù)測(cè)，至2060年碳中和時(shí)，我國(guó)陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電裝機(jī)市場(chǎng)份額占比分別為93.6%、6.4%，西北部、東中部裝機(jī)市場(chǎng)份額占比分別為57.3%、42.7%。
從地域分布規(guī)劃看，在新疆、內(nèi)蒙古、甘肅等西部和北部地區(qū)將重點(diǎn)發(fā)展大型陸上風(fēng)電基地的開(kāi)發(fā)，在廣東、江蘇、福建等中部和東部地區(qū)將主力發(fā)展分散式風(fēng)電建設(shè)。
3.4 海上風(fēng)電的發(fā)展
與陸上風(fēng)電相比，海上風(fēng)電具有風(fēng)阻和風(fēng)切變小、平均風(fēng)速高、單機(jī)裝機(jī)容量大、距負(fù)荷中心近以及不占用土地資源等優(yōu)勢(shì)。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期對(duì)于可再生能源的需求巨大，海上風(fēng)電憑借穩(wěn)定性和發(fā)電功率高的特性，已受到我國(guó)政府的重視。
東部地區(qū)用電負(fù)荷加劇，海上風(fēng)電提供電能補(bǔ)充。海上風(fēng)電集中于東部沿海地區(qū)發(fā)展，這些地區(qū)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好、用電負(fù)荷大的地區(qū)，且隨著火電裝機(jī)占比進(jìn)一步下滑，東部地區(qū)城市如廣東、江浙的用電缺口將逐步增加。
據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年，江蘇是我國(guó)海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量最多的省份，占比達(dá)70%;其次是福建和廣東，占比分別為7.1%和6.9%。
但同時(shí)，海上風(fēng)電技術(shù)要求更高，投資金額更大，雖然前景更好，目前尚存在技術(shù)(比如風(fēng)電設(shè)備的設(shè)計(jì)、制造、安裝技術(shù)仍不夠成熟)、高額投資成本的制約，其份額在短期內(nèi)快速提升的可能性較小。此外，海上風(fēng)電建設(shè)涉及部門眾多，易造成多頭管理的局面，項(xiàng)目審批速度慢、運(yùn)營(yíng)難度大、行政效率偏低等因素都會(huì)阻礙行業(yè)發(fā)展。
總體來(lái)說(shuō)，大型企業(yè)由于具有規(guī)模、資金、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，能夠搶先布局，獲取訂單。據(jù)GWEA(全球風(fēng)能理事會(huì))發(fā)布的《2020全球海上風(fēng)電報(bào)告》，目前我國(guó)海上風(fēng)電整機(jī)制造企業(yè)共有11家本土企業(yè)，2家外資企業(yè)。
其中，11家本土企業(yè)為上海電氣(601727.SH)、遠(yuǎn)景能源、金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能、湘電風(fēng)能(600416.SH)、中國(guó)海裝、華銳風(fēng)電科技(集團(tuán))股份有限公司、聯(lián)合動(dòng)力、東方電氣(1072.HK)、太原重工(600169.SH)和三一重能;外資企業(yè)有西門子(Siemens Gamesa)和通用公司(GE)。
另?yè)?jù)GWEA數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量超過(guò)600MW的有上海電氣(2909MW)、遠(yuǎn)景能源(1399MW)、金風(fēng)科技(1378MW)和明陽(yáng)智能(603MW)，上述4家企業(yè)的海上風(fēng)電機(jī)組累計(jì)裝機(jī)量占海上風(fēng)電總裝機(jī)容量的比例達(dá)89.5%，可見(jiàn)，海上風(fēng)電整機(jī)市場(chǎng)已呈現(xiàn)出市場(chǎng)集中度高的特點(diǎn)。
四、結(jié)語(yǔ)
2021年，在“雙碳目標(biāo)”的提出下，我國(guó)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型邁入加速階段。近年來(lái)，隨著風(fēng)電本土企業(yè)不斷在關(guān)鍵材料、技術(shù)門檻等方面取得突破，風(fēng)電整機(jī)的國(guó)產(chǎn)化率逐步提高，國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)寡頭格局漸漸形成，且部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)迅速在全球風(fēng)電市場(chǎng)占據(jù)一席之地，盡管陸上風(fēng)電補(bǔ)貼退坡，但風(fēng)電行業(yè)已進(jìn)入提質(zhì)增效階段。
今年4月，國(guó)家能源局委托水電總院牽頭開(kāi)展全國(guó)深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電規(guī)劃，規(guī)劃總體圍繞山東半島、長(zhǎng)三角、閩南、粵東、北部灣五個(gè)千萬(wàn)千瓦級(jí)海上風(fēng)電基地，共布局41個(gè)海上風(fēng)電集群，總?cè)萘考s2.9億千瓦，將推進(jìn)海上風(fēng)電項(xiàng)目集中連片開(kāi)發(fā)。可以預(yù)見(jiàn)，隨著政策持續(xù)指引，海上風(fēng)電將逐漸成為風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)的重要組成部分。
【參考資料】
《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》.國(guó)務(wù)院
《2022年中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)現(xiàn)狀預(yù)測(cè)及市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘分析》.中商產(chǎn)業(yè)研究院
《2019年中國(guó)風(fēng)力發(fā)電機(jī)葉片行業(yè)概覽》.頭豹研究院
《風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?mdash;—核心賽道與資產(chǎn)是哪些?》.并購(gòu)優(yōu)塾
《全球風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商和整機(jī)廠商市場(chǎng)格局變遷和主要企業(yè)介紹》.國(guó)信證券
《機(jī)械設(shè)備行業(yè)深度研究：碳中和系列1-風(fēng)電設(shè)備-平價(jià)時(shí)代來(lái)臨，風(fēng)正揚(yáng)帆正當(dāng)時(shí)》.天風(fēng)證券
《洞察2021：中國(guó)海上風(fēng)電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及市場(chǎng)份額》.前瞻產(chǎn)業(yè)研究院
評(píng)論