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陽(yáng)光電源,奮進(jìn)的新能源巨頭!

看財(cái)經(jīng)直播發(fā)布時(shí)間:2024-08-27 08:48:32

  陽(yáng)光電源,一家被低估的新能源巨頭。

  7月16日,陽(yáng)光電源與沙特簽署全球最大的儲(chǔ)能項(xiàng)目,容量達(dá)7.8GWh。什么概念?2023年,陽(yáng)光電源儲(chǔ)能系統(tǒng)全球出貨量10.5GWh,也就是說(shuō),跟沙特的這筆簽約,已經(jīng)接近2023年整年的出貨量。

  這就意味著,陽(yáng)光電源接下來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間的業(yè)績(jī),都是有保障的。

  回到公司上半年的經(jīng)營(yíng)情況。

  今年上半年,陽(yáng)光電源營(yíng)業(yè)收入310.2億元,同比增長(zhǎng)8.38%;凈利潤(rùn)49.59億元,同比增長(zhǎng)13.89%。尤其是毛利率和凈利率,跟2023年相比,分別提高了2個(gè)百分點(diǎn)和3個(gè)百分點(diǎn)。

  可能有人拿儲(chǔ)能收入下滑說(shuō)事,要我說(shuō)的話,這些人要么蠢要么壞。

  2023年初的時(shí)候,儲(chǔ)能系統(tǒng)的平均價(jià)格在1元/h以上,但是,自今年3月以來(lái),儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格逐步進(jìn)入“0.5元”時(shí)代。也就是說(shuō),儲(chǔ)能的價(jià)格至少下降了40%以上。在這樣的背景下,儲(chǔ)能營(yíng)收下滑完全是正常的。

  注意,營(yíng)收下滑并不代表盈利能力下滑。

  2023年上半年,碳酸鋰的價(jià)格在30萬(wàn)元/噸以上,但是到今年上半年,這個(gè)數(shù)字已經(jīng)降至了10萬(wàn)元/噸,降幅超過(guò)了60%。事實(shí)也是如此,陽(yáng)光電源上半年儲(chǔ)能系統(tǒng)收入下滑了8.3%,但是,營(yíng)業(yè)成本下滑了24.24%,毛利率不僅沒(méi)有下降反而上升了12.6個(gè)百分點(diǎn)。

  或許,關(guān)于陽(yáng)光電源的業(yè)績(jī),應(yīng)該從橫向和縱向兩個(gè)維度來(lái)看。

  橫向來(lái)看,無(wú)論是隆基綠能還是寧德時(shí)代,上半年的營(yíng)業(yè)收入均為負(fù)增長(zhǎng),且降幅不少,但陽(yáng)光電源保持為正;縱向來(lái)看,過(guò)去10年,陽(yáng)光電源營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了22倍和32倍,且保持高速增長(zhǎng)的同時(shí),從未發(fā)生虧損。

  所以,陽(yáng)光電源這家公司不單單是趕上了風(fēng)口這么簡(jiǎn)單,而是真的具有核心競(jìng)爭(zhēng)力,能夠穿越周期。

  陽(yáng)光電源的主營(yíng)業(yè)務(wù)有三塊,分別是光伏逆變器、新能源投資開(kāi)發(fā)和儲(chǔ)能系統(tǒng)。光伏的市場(chǎng)前景不用贅述,想特別說(shuō)明的是,陽(yáng)光電源“光伏逆變器”的毛利率為37.6%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了一體化的光伏企業(yè)。

  重點(diǎn)說(shuō)說(shuō)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。

  今年上半年,儲(chǔ)能新增企業(yè)注冊(cè)數(shù)超過(guò)了4萬(wàn)家,截至今年6月底,儲(chǔ)能企業(yè)注冊(cè)數(shù)量已經(jīng)接近20萬(wàn)家。理論上說(shuō),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境正趨于惡化,但是,陽(yáng)光電源“儲(chǔ)能系統(tǒng)”的毛利率為40.08%,同比提高了約10個(gè)百分點(diǎn)。要知道,特斯拉儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的毛利率也不到25%。

  寧德時(shí)代認(rèn)為,到2030年,全球儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)1Twh,馬斯克在特斯拉的“秘密宏圖”第三篇章中提到,如果要徹底實(shí)現(xiàn)能源的可持續(xù),全球需要240Twh、30TW可再生電力、10萬(wàn)億美元的制造投資。

  一句話,盡管大家在具體的數(shù)值上存在分歧,但是,對(duì)于未來(lái)儲(chǔ)能將是一個(gè)以10億萬(wàn)億計(jì)的超級(jí)黃金賽道,幾乎是行業(yè)共識(shí)。

  所以,再來(lái)看目前的儲(chǔ)能規(guī)模,以及陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能出貨量,毫不客氣地說(shuō),現(xiàn)在只是小荷才露尖尖角。

  關(guān)于2024年的目標(biāo),陽(yáng)光電源多次透露,2024年是儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的真正元年,公司目標(biāo)出貨是20GWh,同比翻倍增長(zhǎng),無(wú)論是市場(chǎng)規(guī)模還是市場(chǎng)占有率都將繼續(xù)提升。

  當(dāng)然,陽(yáng)光電源也不是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

  比如,公司的應(yīng)收賬款達(dá)到了240.19億元,同比增長(zhǎng)65.88%,存貨達(dá)到了281.37億元,同比增長(zhǎng)21.34%,均超過(guò)了營(yíng)收增速;再比如,公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-26.04億元,去年同期這個(gè)數(shù)字為47.7億元。

  但總體來(lái)說(shuō),瑕不掩瑜。尤其是,公司合同負(fù)債90.42億元,同比增長(zhǎng)59.61%,刷新了有紀(jì)錄以來(lái)的新高,這就意味著,陽(yáng)光電源后續(xù)客戶(hù)訂單還在增加且非常強(qiáng)勁。

  一句話,公司的盈利能力對(duì)應(yīng)現(xiàn)有的估值,陽(yáng)光電源是被低估的。另外,從公司的全球市占率和持續(xù)增長(zhǎng)能力來(lái)看,奮進(jìn)中的陽(yáng)光電源,值得更多期待。

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