三門一號進度超預(yù)期，商運具有重大意義。 日前，中國核電發(fā)布公告， AP1000 全球首堆三門核電 1 號機組預(yù)計將于 2018 年 9 月21 日完成 168 小時滿功率連續(xù)運行考核，具備商業(yè)運行條件。三門一號于今年 4 月 25 日獲批首次裝料，核電由裝料到商運的流程為：裝料-臨界-并網(wǎng)-功率平臺試驗等-168 小時滿功率運行試驗，整個過程一般耗時 6 個月左右。公司原本預(yù)計三門 1 號將于 18 年底或 19 年初實現(xiàn)商運。今日公告 9 月 21 日具備商運條件，進度略超預(yù)期。三門一號的進度一直備受矚目，主要是由于： 1）世界的三門一號：作為三代技術(shù) AP1000 的世界首堆，其進度預(yù)示著福島事件之后新一代核電的進展情況，對世界核電的發(fā)展影響重大。 2）中國的三門一號：一方面，三門一號是我國首臺投建的三代堆型；另一方面，三門一號是當年從美國西屋公司引進、并進行再創(chuàng)新的自主化依托項目，其成功與否關(guān)系到中國通過引進-消化-再創(chuàng)新-自主發(fā)展第三代核電的這條路徑是否能走得通。

　　政策面信號積極，技術(shù)面不斷成熟，核電審批放開在即。 今年以來核電政策面利好頻出， 3 月 7 日，國家能源局印發(fā)《 2018 年能源工作指導(dǎo)意見》，《指導(dǎo)意見》中核電政策關(guān)鍵方針由 2016 年和 2017 年的“安全發(fā)展核電”調(diào)整為 2018 年的“穩(wěn)妥推進核電發(fā)展”，同時提出要積極推進具備條件項目的核準建設(shè)，年內(nèi)計劃開工 6——8 臺核電機組； 4 月份相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示三代核電已具備批量建設(shè)條件； 6 月中俄簽訂逾 200 億核電大單。 三門一號的成功商運后，將意味著三代核電技術(shù)的不斷成熟，政策面利好疊加技術(shù)面的進步，我們認為停滯兩年的核電審批放開在即。

　　核電產(chǎn)業(yè)鏈受益，運營商推薦中廣核電力與中國核電。 核電審批一旦放開，核電產(chǎn)業(yè)鏈將全面受益，包括上游設(shè)備商和下游運營商。對于運營商來說，其中長期成長的限制因素有望消除，推薦中廣核電力與中國核電。中廣核電力：側(cè)重商業(yè)運營，國內(nèi)最大核電運營商，未來三年裝機復(fù)合增速約 10%， 近期有望獲得核準的項目包括福建漳州、遼寧徐大堡、三門二期；中國核電：綜合實力（研發(fā)+運營）最強，唯一全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的核電集團（新中核集團），未來三年復(fù)合增速約15%， 近期有望獲得核準的項目包括陸豐、惠州。