上交所官網(wǎng)信息顯示，兗礦能源集團股份有限公司(下稱兗礦能源)正計劃面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行總額不超過人民幣300億元的公司債券，擬分期發(fā)行。本次公司債券募集資金扣除發(fā)行費用后，擬用于償還有息負債、項目投資和補充流動資金等法律法規(guī)或監(jiān)管機構(gòu)允許的其他用途，不用于高耗能、高排放項目。
此次債券發(fā)行品種為小公募，11月20日狀態(tài)更新為“已受理”。牽頭主承銷商、簿記管理人為廣發(fā)證券，聯(lián)席主承銷商、受托管理人為平安證券，聯(lián)席主承銷商為中信證券、中信建投證券、國泰君安證券等八家券商。根據(jù)聯(lián)合資信評估股份有限公司的評級報告，兗礦能源主體信用等級為AAA。
煤價波動影響盈利能力
據(jù)官網(wǎng)介紹，兗礦能源成立于1997年，以礦業(yè)、高端化工新材料、新能源、高端裝備制造、智慧物流為主導產(chǎn)業(yè)，是中國唯一一家擁有上海、香港、紐約、澳大利亞等境內(nèi)外四地上市平臺的特大型能源企業(yè)。
2021年、2022年、2023年及2024年上半年，兗礦能源營業(yè)收入分別為1519.91億元、2249.73億元、1500.25億元和723.12億元，其中主營業(yè)務(wù)收入分別為1086.16億元、1768.12億元、1327.43億元和621.55億元，占營業(yè)收入的比例分別為71.46%、78.59%、88.48%和85.95%。
據(jù)募集說明書，兗礦能源主要營業(yè)收入源自煤炭的生產(chǎn)銷售。煤炭業(yè)務(wù)是兗礦能源穩(wěn)定的營收及利潤來源，未來煤炭價格的波動將直接影響其盈利能力。近年來，兗礦能源主營業(yè)務(wù)占比有所提升，主要系煤炭價格波動及公司于報告期內(nèi)新增合并了魯西礦業(yè)、新疆能化等公司，對2022年相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進行了追溯調(diào)整，以及出售非煤貿(mào)易業(yè)務(wù)板塊導致。
兗礦能源其他業(yè)務(wù)包括鋼鐵、鐵礦石等非煤大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)、融資租賃及財務(wù)公司貸款業(yè)務(wù)等。同期，兗礦能源其他業(yè)務(wù)收入分別為433.75億元、481.62億元、172.82億元和101.57億元，占營業(yè)收入的比例分別為28.54%、21.41%、11.52%和14.05%。
同期，兗礦能源營業(yè)毛利率分別為29.38%、42.44%、40.64%和32.94%，近三年呈波動上升的趨勢，2022年及2023年較2021年相比漲幅較大，主要是因為煤炭價格波動上漲導致主營業(yè)務(wù)毛利率波動上升，以及低毛利率的非煤貿(mào)易板塊收入占比下降所致;最近一期毛利潤率較前兩年有所下降，主要系煤炭銷售價格有所下降所致。
煤炭業(yè)務(wù)毛利率同期分別為43.88%、59.57%、51.65%和41.81%，呈波動趨勢，主要系近年來煤炭市場整體價格波動所致，受煤炭下游需求放緩、進口煤沖擊以及前期高速投資的煤礦產(chǎn)能釋放的影響較大。
有息負債余額超千億
2021—2023年末及2024年6月末，兗礦能源非流動資產(chǎn)分別為1991.67億元、2511.66億元、2581.10億元和2574.45億元，占總資產(chǎn)的比例分別為68.99%、66.54%、72.85%和71.62%。募集說明書指出，兗礦能源資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中非流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例較高，雖然符合兗礦能源所從事的資本密集型產(chǎn)業(yè)的特點，較低的資產(chǎn)流動性在一定程度上影響了兗礦能源的償債能力。
同期，兗礦能源有息負債余額分別為1080.50億元、942.25億元、1061.43億元和1195.60億元，占同期末總負債的比例分別為56.22%、40.34%、44.99%和50.73%。2024年6月末，兗礦能源公司信用類債券余額為193.79億元，占有息負債比重為16.21%。募集說明書指出，兗礦能源面臨有息負債規(guī)模較大，境內(nèi)信用債規(guī)模占比較高的風險。
從非流動負債來看，同期分別為964.86億元、1022.32億元、1128.35億元和1239.60億元，占負債總額的比例分別為50.20%、43.77%、47.82%和52.59%。近三年末，兗礦能源非流動負債占比整體呈現(xiàn)波動下降的趨勢。未來隨著兗礦能源生產(chǎn)規(guī)模的擴大及融資需求的增加，長期債務(wù)可能繼續(xù)維持在較高水平，兗礦能源的長期償債壓力有所增加。
2021—2023年末及2024年6月末，兗礦能源財務(wù)費用分別為49.13億元、61.13億元、39.04億元和19.05億元。據(jù)此計算，兗礦能源2021年至2023年三年花掉的財務(wù)費用約為149.3億元。
募集說明書解釋稱，兗礦能源財務(wù)費用較高，主要是由于兗礦能源因經(jīng)營需要對外融資金額較大所致。未來兗礦能源融資規(guī)模將處于較高水平，融資產(chǎn)生的財務(wù)費用增加可能會對企業(yè)盈利能力產(chǎn)生一定的影響。
據(jù)募集說明書測算，以2024年6月30日兗礦能源財務(wù)數(shù)據(jù)為基準，本次債券發(fā)行完成且根據(jù)上述募集資金運用計劃予以執(zhí)行后，兗礦能源合并財務(wù)報表的流動比率從0.91提升至1.25。兗礦能源的流動比率略有提高，流動資產(chǎn)對于流動負債的覆蓋能力將得到提升，短期償債能力進一步增強。(中新經(jīng)緯 羅琨 實習生 秦海齊)
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