本期由彭博社 BI 資深可再生能源行業(yè)分析師 James Evans 就全球太陽(yáng)能行業(yè)年中發(fā)展為切入點(diǎn)，對(duì)近期該行業(yè)的一系列動(dòng)向和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了分析。
1、彭博行業(yè)研究：全球太陽(yáng)能行業(yè)概況
市面出售的太陽(yáng)能設(shè)備泛濫意味著，2017 年供應(yīng)商面臨具有挑戰(zhàn)的運(yùn)營(yíng)環(huán)境，美國(guó)、歐盟和中國(guó)這類重要市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)放緩。部分由于貿(mào)易政策影響，2016 年太陽(yáng)能制造產(chǎn)能增加。此后設(shè)備制造商的利潤(rùn)空間可能受到擠壓。業(yè)內(nèi)可能不得不優(yōu)先在使用原材料等方面采取降低成本的舉措。以競(jìng)拍完成新機(jī)安裝的趨勢(shì)和新能源獲得的補(bǔ)貼減少可能也給行業(yè)施加了更大的價(jià)格壓力。
業(yè)績(jī)與估值
2、增長(zhǎng)緩慢、競(jìng)爭(zhēng)激烈拖累太陽(yáng)能企業(yè)表現(xiàn)
2017年，Bloomberg Intelligence 旗下研究的全球大型太陽(yáng)能標(biāo)桿企業(yè)指數(shù)下挫5.3%，遜于同期上漲8.5%的MSCI 全球市場(chǎng)指數(shù)（MSCI ACWI Index）。德國(guó)太陽(yáng)能制造商 SolarWorld 在 2017 年 5 月申請(qǐng)了破產(chǎn)、太陽(yáng)能電池板價(jià)格下跌，同時(shí)美國(guó)住宅用太陽(yáng)能增長(zhǎng)緩慢、管線項(xiàng)目減少，這些因素都可能打擊業(yè)內(nèi)情緒。此外一些影響可能持續(xù)2017年全年：中美貿(mào)易關(guān)系一直緊張；中國(guó)十三五規(guī)劃的增長(zhǎng)目標(biāo)也出現(xiàn)走低趨勢(shì)；內(nèi)需增長(zhǎng)放緩對(duì)中國(guó)設(shè)備生產(chǎn)商構(gòu)成壓力。
BI 旗下分析的太陽(yáng)能行業(yè)企業(yè) vs MSCI ACWI Index 指數(shù)對(duì)比圖
3、中美貿(mào)易關(guān)系持續(xù)緊張，太陽(yáng)能板塊表現(xiàn)不佳
繼2016年大跌52%之后，2017年年初以來(lái)，BI 旗下行業(yè)研究的太陽(yáng)能標(biāo)桿企業(yè)相關(guān)股指下跌5%。市場(chǎng)情緒可能已經(jīng)因?yàn)橹忻纼蓢?guó)貿(mào)易關(guān)系緊張（歐盟將對(duì)中國(guó)制造太陽(yáng)能電池板的反傾銷關(guān)稅延長(zhǎng)了18個(gè)月）、國(guó)際油價(jià)下跌、SolarWorld申請(qǐng)破產(chǎn)（2017年年內(nèi)股價(jià)重挫49%）而進(jìn)一步惡化。First Solar和SunPower（2017年股價(jià)分別漲9%和7%）這類美國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)削減成本的努力可能緩和市場(chǎng)對(duì)降價(jià)壓力和行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂。
Bloomberg Intelligence 旗下分析的太陽(yáng)能行業(yè)企業(yè) 2017 年業(yè)績(jī)趨勢(shì)圖
行業(yè)估值
4、供應(yīng)前景施壓，太陽(yáng)能企業(yè)市銷率下降
BI 旗下行業(yè)研究的全球太陽(yáng)能標(biāo)桿企業(yè)市銷率中值由2015年第四季度的0.47倍降至0.25倍，這主要源于相關(guān)企業(yè)股價(jià)暴跌54%。在去年6月底開(kāi)始盛傳中國(guó)政府削減新能源補(bǔ)貼以前，這些標(biāo)桿企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入去年上半年曾大幅增長(zhǎng)。中國(guó)減少補(bǔ)貼幫助市場(chǎng)消化了設(shè)備供應(yīng)商過(guò)剩的一些供應(yīng)量。而由于預(yù)期全球需求增長(zhǎng)放緩，產(chǎn)能會(huì)再度回升，市場(chǎng)已經(jīng)更加擔(dān)憂2017年的產(chǎn)品降價(jià)和生產(chǎn)商利潤(rùn)縮水。
太陽(yáng)能行業(yè) Price-to-Sales 估值趨勢(shì)圖
持續(xù)供過(guò)于求
5、2017年展望：太陽(yáng)能持續(xù)供過(guò)于求制約了價(jià)格上漲
2017年太陽(yáng)能光伏發(fā)電裝機(jī)量可能繼續(xù)增加，但增速會(huì)放緩，加之設(shè)備供過(guò)于求的形勢(shì)惡化，供應(yīng)商競(jìng)爭(zhēng)可能由此白熱化。根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)（BNEF）對(duì)市場(chǎng)增長(zhǎng)的測(cè)算，2017年供應(yīng)商的產(chǎn)量可能比市場(chǎng)需求量高出20%左右。這將導(dǎo)致產(chǎn)品始終面臨降價(jià)的壓力，而且設(shè)備制造商將采取新一輪降低成本和提高產(chǎn)品功用的行動(dòng)，尋求以此抑制利潤(rùn)下滑。
除了日常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的費(fèi)用，設(shè)備供應(yīng)商還可能尋求削減銀漿等材料方面的投入成本，2016年銀漿現(xiàn)貨價(jià)格猛漲21%。另外，硅晶片生產(chǎn)商由傳統(tǒng)切削加工向鉆石切割轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)可能也會(huì)降低多晶硅的消耗量。
