4月6日，光伏板塊再現(xiàn)普跌行情，兩市共有超70只光伏概念股下跌，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)（CSI:931151）報(bào)收4202點(diǎn)，大跌3.36%，自3月1日的高點(diǎn)以來(lái)跌幅達(dá)到17%。個(gè)股表現(xiàn)上，天合光能、晶科能源、隆基股份、通威股份等頭部企業(yè)領(lǐng)跌，跌幅在4%-7%不等。
消息面上，隆基股份于4月5日發(fā)布公告稱(chēng)，云南省取消了公司的優(yōu)惠電價(jià)政策，對(duì)公司利潤(rùn)會(huì)造成一定的不利影響。今日早盤(pán)，隆基股份低開(kāi)超3%，開(kāi)盤(pán)后迅速下挫跌幅一度超過(guò)6%，受此影響其它光伏企業(yè)也紛紛下跌。
根據(jù)天風(fēng)電新披露的信息顯示，隨著能耗雙控政策的持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)會(huì)有更多高能耗地區(qū)（云南、四川、內(nèi)蒙、新疆等）優(yōu)惠電價(jià)會(huì)有所變動(dòng)。比如某硅料企業(yè)反饋新疆電價(jià)從21年的0.25元/kWh上調(diào)至0.25-0.3元/kWh，樂(lè)山電價(jià)可能上調(diào)20-30%至0.35-0.4元/kWh。
不過(guò)，能源成本在光伏企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的占比相對(duì)較低，比如隆基股份2020年僅為4.37%，因此能源成本的上升并不會(huì)對(duì)光伏企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著影響。根據(jù)天風(fēng)電新的測(cè)算，按照優(yōu)惠電價(jià)0.25元/KWh、市場(chǎng)化電價(jià)0.35元/KWh、15%的所得稅計(jì)算，對(duì)應(yīng)單瓦盈利降低0.9分/W，2022年預(yù)計(jì)對(duì)利潤(rùn)的影響為5-6億元，約占公司2020年?duì)I業(yè)凈利潤(rùn)的5%左右。
而對(duì)于同在云南的其它光伏企業(yè)，今天上午晶澳科技在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，公司在云南的生產(chǎn)基地執(zhí)行的是市場(chǎng)化電價(jià)政策，可見(jiàn)并非所有企業(yè)均像隆基股份一樣享有優(yōu)惠電價(jià)。
因此，今日光伏板塊的整體大跌，隆基股份的利空消息只是誘因，而并非根本原因。
從光伏行業(yè)的基本面來(lái)看，2022Q1呈現(xiàn)“淡季不淡”的特征，市場(chǎng)需求旺盛，上游硅料、硅片產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)數(shù)周呈上漲態(tài)勢(shì)。通威股份、特變電工兩大硅料巨頭先后發(fā)布一季報(bào)預(yù)增公告，扣非凈利潤(rùn)增幅均超400%，行業(yè)的高景氣度一覽無(wú)余。
然而，在市場(chǎng)需求旺盛的同時(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)也展開(kāi)了瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，根據(jù)索比光伏網(wǎng)的不完全統(tǒng)計(jì)，2022Q1硅料、硅片、電池片和組件四大制造環(huán)節(jié)新增擬擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模分別達(dá)到62萬(wàn)噸、72.5GW、66.8GW和68.5GW（不含遠(yuǎn)期規(guī)劃）。雖然產(chǎn)能過(guò)剩是任何一個(gè)行業(yè)的必經(jīng)階段，但在這個(gè)過(guò)程中，企業(yè)的盈利能力勢(shì)必會(huì)受到一定程度的影響，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性也將因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)加劇而有所下滑，這或許是資本市場(chǎng)頗為擔(dān)憂(yōu)的一點(diǎn)。
此外，近期歐盟宣布將不惜一切代價(jià)重塑歐洲的光伏制造能力，美國(guó)商務(wù)部決定重啟中國(guó)光伏企業(yè)規(guī)避關(guān)稅調(diào)查，這些消息雖然在短期內(nèi)不會(huì)對(duì)相關(guān)企業(yè)產(chǎn)生切實(shí)的影響，但就中長(zhǎng)期而言，無(wú)疑增加了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)。
從資金面來(lái)看，光伏板塊在經(jīng)歷了2021年的大漲以后，積累了大量的獲利盤(pán)，主力資金的獲利了結(jié)亦屬正常。結(jié)合盤(pán)面走勢(shì)來(lái)看，地產(chǎn)、旅游、教育等行業(yè)基本面發(fā)生顯著變化、跌幅較大的板塊漲幅居前，而去年的市場(chǎng)主線(xiàn)半導(dǎo)體、新能源等均出現(xiàn)不同程度的下跌，短期內(nèi)市場(chǎng)投資風(fēng)格已經(jīng)切換。
結(jié)合外圍局勢(shì)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、地緣政治乃至美中關(guān)系等利空高估值的成長(zhǎng)性標(biāo)的，因此近期市場(chǎng)投資風(fēng)格的切換也在情理之中。
對(duì)于光伏板塊接下來(lái)的走勢(shì)，某市場(chǎng)人士認(rèn)為，光伏板塊自2021年8月30日見(jiàn)頂以來(lái)已經(jīng)調(diào)整了近8個(gè)月的時(shí)間，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)也從5988點(diǎn)最低跌至4119點(diǎn)，跌幅超過(guò)30%。在光伏板塊具有較強(qiáng)業(yè)績(jī)支撐的情況下，只要外圍環(huán)境不出現(xiàn)極端情況，當(dāng)前的調(diào)整基本已經(jīng)到位，不具備繼續(xù)下跌的空間。目前，隆基股份、通威股份等頭部企業(yè)的市盈率已經(jīng)下降至20-40倍之間，行業(yè)的靜態(tài)市盈率和滾動(dòng)市盈率均值已經(jīng)下降到64倍和59倍，已經(jīng)具備了一定的長(zhǎng)期投資價(jià)值。
參考白酒板塊2018-2021年間的多頭行情，期間也曾數(shù)次出現(xiàn)幅度較深、持續(xù)數(shù)月的回撤，因此，對(duì)于剛剛起步的光伏板塊而言，短期的調(diào)整不會(huì)改變長(zhǎng)期的多頭行情。當(dāng)然，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，該市場(chǎng)人士也坦言，未來(lái)幾年光伏板塊內(nèi)部可能會(huì)出現(xiàn)較為顯著的分化，綜合實(shí)力較強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)壁壘顯著的頭部企業(yè)以及在細(xì)分領(lǐng)域具有差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將會(huì)脫穎而出。
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